一些研究结果将购并的动机归因于目标公司价值的低估。价值低估原因有很多：可能是由于管理层无法使公司的经营潜力得以充分发挥，即无效管理者假说的一个方面；可能是收购者有内幕消息，他们如何获得该内幕消息可能随着具体情况的不同而变化，但如果竞价者有一般市场上所没有的消息，他们就可能会给股票以一个高于一般市场价格的估价；也可能是资产市场价值与重置成本间的差异。由于通货膨胀的存在，股票价格一直处于低迷状态，导致资产的重置成本比账面成本大幅度提高。这两个方面的影响导致了托宾q比例的下降。托宾q比例是公司股票的市场价值与代表这些股票的资产的重置价值间的比率，它反映了企业的成长性。

在目标公司价值被低估的情况下，如果一家公司想要增加生产特定产品的能力，那么它可以通过购买一家生产此类产品的公司来达到这一目的，而不用从头做起，因为前者要更便宜一些。如果A公司力图增加其生产能力，这就意味着它的托宾q比例要大于1，但同行业其他公司的平均托宾q比例低于1，A公司通过购并其他公司来增加生产能力就是非常有效的。

尽管价值低估假说可以解释公司购并的动机，但是与无效管理者假说或差别管理效率假说相比，本质上没有很大的区别。为什么一个公司要在市场价值普遍低于其重置成本时增加生产能力呢？这必然是因为购并公司要比一般公司更有效率或至少要比被收购的企业更有效率。因此，价值低估假说不可能单独存在，它也必须从效率方面的基本原理中加以解释。