Jensen（1986）认为，自由现金流量是公司代理问题的主要来源，减少自由现金流量可以在解决管理者和股东间的利益冲突方面发挥重要的作用，购并则是减少公司自由现金流量的重要方式。按照他的定义，自由现金流量是超过所有净现值为正的投资项目资金要求量的现金流量。他认为，公司若想要有效率和使股价最大化，自由现金流量就必须支付给股东。自由现金流量（FCF）的支出降低了管理者所控制的资源量，从而削弱了管理层支配自由现金流量的权力。另外，当他们为额外的投资寻求新的资本而进行融资时，就更可能会受到资本市场的约束。
除了支付本期额外的现金外，Jensen还认为管理者通过契约来保证未来各期现金流量的支付也是十分重要的。实现这一要求的一个有效方式是公司通过债务而不是股权方式进行融资。他提出，在已经面临低迷成长而规模逐渐缩小，但仍能产生大量现金流量的组织中，控制债权比例是重要的，也就是说，公司通过购并活动，适当地提高负债比率，可以减少公司的自由现金流量，降低代理成本，提高公司价值。