信托融资的主要运作模式

从信托的定义可以看出,信托融资灵活性很强,实务中可以根据目标企业或投资项目的特点和需求设立多种不同的信托产品。根据信托资金的运用方式的不同,信托为企业融资的主要运作模式有以下三种:

1.债权投资(信托贷款)

债权投资模式与商业银行传统的贷款模式类似,所不同的是两者的资金来源不同。信托计划的资金主要是靠发行信托计划筹集,其运作流程一般是:信托公司向投资者发行信托募集资金,将信托资金以信托公司的名义贷给企业,用于投资项目的开发与经营,信托期满则收回信托本金和信托收益,信托收益为贷款利息,同时采取相应的抵押和担保风险控制措施。而贷款作为一种传统业务,其业务流程相对简单,风险控制方法比较成熟,也是目前出现频率最多的融资方式。信托贷款的偿还方式比银行贷款灵活性大,企业与信托公司协商偿还方式,可以采取等本息、利随本清、到期一次性支付本息等。

2.股权信托

股权信托又被称为阶段性股权投资,是指信托公司运用信托资金对目标企业进行股权投资,成为其股东,为目标企业提供资本金支持,以股息、红利所得或到期转让股权方式作为信托收益的一种资金运用形式。与贷款类信托相比,股权信托中,信托公司作为名义股东,可以通过股东大会或者董事会监控投资对象,及时了解投资的用途,以规避管理者的道德风险。其具体运作流程如下:

第一步,企业与信托公司就股权融资进行沟通及调查,形成融资方案;

第二步,按约定条件(一般指原股东或关联方签署股权回购协议及/或股权回购担保合同等)设计信托产品,并得到监管部门认可;

第三步,向社会投资者发行资金信托计划,募集资金;

第四步,信托公司以阶段性股权投资方式向企业注入资金,成为“优先”股东(即在信托期间内该股权只要求取得一个合理回报,无须与企业投资者分享最终利润,若公司清算则其优先级高于其他股东);

第五步,企业运作项目,信托公司对现金流进行管理监控(有的甚至向企业关键岗位派驻人员,控制企业经营风险);

最后,原股东或关联方在信托期满按约定的一定溢价方式回购股权,信托资金退出并实现收益。

这种模式的优点是既实现了企业的融资目的,又增强了企业的信用等级,通过增加企业的资本金,在不提高公司资产负债率的情况下优化了公司的资本结构,在某种情况下,使企业更容易达到或实现商业银行的贷款条件,促成了优质项目的顺利开发。

3.受益权转让投资

受益权转让投资是一种以交易为基础的财产信托,一般是把具有可预测稳定现金流收入的财产的受益权通过信托转让给社会投资者,实现融资目的。信托收益来源于其稳定的现金流收入或者有保证条款的受益权溢价回购。这种受益权转让投资的运作流程如下:

第一步,财产持有者与信托公司就其财产设立受益权转让信托进行沟通及调查,形成转让方案;

第二步,将财产产权或收益权信托给信托投资公司,并委托信托公司把受益权转让设计成信托产品,并得到监管部门的认可;

第三步,向社会投资者发行受益权转让信托计划,募集资金;

第四步,信托公司将募集资金支付给财产持有者以购买受益权,并对资金运用进行监控,保证资金运用于约定用途;

最后,信托期满,由原持有者或其关联方回购受益权,资金退出并实现收益。

除了以上三种主要的融资模式以外,还有债权与股权的组合融资、针对购买者设计的消费信托等多种信托形式。

目前在我国,信托产品还处于试点阶段。按照我国现行信托法规体系(即《信托法》和两个管理办法),目前信托产品的发行机制基本上是市场化操作,整个信托产品的设计和发行均由企业和信托公司自主协商决定,发行前无须相关的主管部门审批,只要在发行成功后向中国人民银行进行备案即可。

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