什么是治理性资本运营模式

治理性资本运营是以优化企业法人治理结构、降低代理成本为目的进而实现资本增值的运营模式,包括杠杆收购、管理层收购、职工持股计划和股票期权制度等。杠杆收购是指收购方通过个人资产抵押、发行债券或用被收购方股权质押的方式进行债务融资完成收购。管理层收购是指企业管理者(主要是经理层)利用债务融资或股权交易完成对所在企业的收购,实现从经营者到所有者的转变,并引起企业所有权和控制权的变化。管理层收购和杠杆收购中增加的债务利息刚性约束可减少管理层对企业自由现金流量的支配权,一方面有助于降低自由现金流量过多导致的代理成本,另一方面还可以促使管理层改善经营业绩,防止债务导致财务危机的产生。

职工持股计划即让职工认购企业的部分股权,实现普通员工到企业股东的角色转换。股票期权制度是指赋予企业经理人在未来以约定价格购买一定数量公司股票的权利,从而把经理人的报酬与公司业绩紧密联系。职工持股计划和股票期权制度改变了企业资本的来源构成,使股东和管理层之间的矛盾得以缓和,使职工和管理者的个人利益与企业的整体利益相一致,有利于减少委托代理成本,推动企业组织结构的变革,进而提高企业的经营管理效率,实现资本的最大增值。

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